透视爱维艾夫IPO：

新快报讯 记者张晓菡报道 从A股撤回辅导备案申请后，爱维艾夫医院管理集团有限公司（下称“爱维艾夫”）向港交所递交了招股书。爱维艾夫旗下有4家特许医院，但其半数收入来自湛江久和医院，其他三家医院均曾因违规广告而被罚，天津爱维医院还因涉价格欺诈被罚5万元。

胚胎移植费用呈上升趋势

爱维艾夫是一家专注于为不孕不育患者提供ART（辅助生殖技术）及相关服务的企业。换言之，它是一家主营“试管婴儿”（下称IVF）及相关业务的公司。截至2023年上半年，爱维艾夫已治疗9万多名患者，诞生了3.3万多名试管婴儿，进行了5.7万多个IVF周期（试管周期），完成6.7万多次胚胎移植。

据悉，爱维艾夫旗下医院每个IVF周期的平均支出呈现逐年上升趋势。招股书显示，爱维艾夫在中国拥有并运营4家医院，分别为广东省湛江久和医院、天津市天津爱维医院、广东省揭阳爱维艾夫医院及云南省昆明爱维艾夫医院。2023上半年，其旗下四家医院平均IVF周期支出已超6万元，其中最高的医院为揭阳爱维艾夫，达到了6.99万元，最低的为昆明爱维艾夫，为5.48万元，上述两家医院成功率分别为66.5%和53.6%。

这一费用和成功率在行业中属于正常水平。港股锦欣生殖2018年每个IVF周期的平均支出已接近5万元，近年财报虽未披露具体数据，但也多次提及“每个IVF治疗周期的平均支出增加”。而去年上半年，锦欣生殖旗下三家医院成功率均在55%左右。

从毛利率来看，去年上半年，爱维艾夫的毛利率为43.5%，而锦欣生殖的毛利率为42.3%。因此，若一个患者经历两个周期能成功怀孕，在不购买所谓的“包成功套餐”或“试管婴儿保险”的情况下，可能需要支付超10万元左右的费用，而医院会赚走其中四成。

旗下医院曾因价格欺诈被罚

较高的收费也给爱维艾夫带来了良好的业绩，2020年-2023年上半年，爱维艾夫分别实现收入约为3.69亿元、4.20亿元、4.07亿元以及2.30亿元；分别实现净利润约为4595.7万元、9456.2万元、6451.7万元以及3388.3万元。

其中，湛江久和医院是公司的主要经济来源，2020年-2023上半年，该医院给公司带来的收入均在同期公司总收入的50%左右。公司坦言，若未能成功运营湛江久和医院，可能对公司经营业绩及财务状况造成重大不利影响。

尽管IVF行业有巨大的经济利益，但市场竞争也日趋激烈。据弗若斯特沙利文的资料，2022年爱维艾夫在中国民营ART服务提供商中排名第四，共进行了6706次IVF周期，但却仅占同年在中国进行的IVF周期总数的约0.9%。

在激烈的市场竞争中，广告乱象也频发。企查查显示，爱维艾夫旗下的4家医院中，有3家曾因违规广告行为而受到罚款。2022年2月，揭阳爱维艾夫在发布医疗广告前未经广告机关审查，被罚1万元；同年8月，昆明爱维艾夫利用患者做宣传发布广告，被罚794元；2023年11月，天津爱维自行设计、制作和发布5条包含诊疗方法、利用患者的名义、形象作证明的违规医疗广告而被罚3.1万元。

2023年11月，天津爱维在相关宣传中对剖宫产、顺产优惠套餐标明了原价和优惠价，但市监局调查后发现，其并没有按“原价”出售的销售记录，因涉价格欺诈被罚5万元。